ความเห็นต่อนโยบายการเงิน | คมชัดลึก

 

                            มาตรการผ่อนคลายเงินทุนเคลื่อนย้ายระหว่างประเทศ หรือการผ่อนคลายให้เงินทุนไหลออก และการลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายของธนาคารแห่งประเทศไทย (ธปท.) หรือ แบงก์ชาติ ทำให้ค่าเงินบาทอ่อนค่าลงต่ำสุดในรอบ 5-6 ปี ซึ่งน่าจะช่วยกระตุ้นการส่งออก การท่องเที่ยวและน่าจะดึงให้ราคาสินค้าเกษตรในรูปเงินบาทปรับตัวสูงขึ้นได้บ้าง และน่าจะทำให้เศรษฐกิจไทยไตรมาสสองกระเตื้องขึ้นเมื่อเทียบกับไตรมาสแรก โดยมีแรงกดดันเรื่องเงินเฟ้อน้อยมาก ขณะที่นักลงทุนต่างชาติได้ทยอยเทขายหุ้นไทยจากการที่เศรษฐกิจและผลประกอบการของบริษัทจดทะเบียนชะลอตัวและเงินบาทเริ่มอ่อนค่าลง

 

                            การปรับลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารแห่งประเทศไทยจะช่วยกระตุ้นเศรษฐกิจผ่านการลงทุนและการบริโภคได้ระดับหนึ่ง รวมทั้งช่วยลดต้นทุนทางการเงินลง อย่างไรก็ตาม ประสิทธิภาพของนโยบายการเงินและกลไกการส่งผ่านการลดดอกเบี้ยจะส่งผลต่อเศรษฐกิจดียิ่งขึ้น หากระบบธนาคารพาณิชย์ โดยเฉพาะธนาคารผู้นำตลาดตอบสนองต่อการลดดอกเบี้ยของธนาคารแห่งประเทศไทยได้เร็วขึ้น มากขึ้นและอย่างเหมาะสม

 

                            อย่างไรก็ตาม ขณะนี้กลไกการส่งผ่านนโยบายการเงิน (ดอกเบี้ย) ยังไม่ราบรื่นเท่าที่ควร ผู้ที่เกี่ยวข้องต้องไปดูแลให้ระบบธนาคารพาณิชย์มีโครงสร้างตลาดที่มีการแข่งขันเพิ่มมากขึ้นกว่านี้ เมื่อโครงสร้างตลาดมีการแข่งขันเพิ่มขึ้นกลไกการส่งผ่านนโยบายดอกเบี้ยจะมีประสิทธิภาพดีขึ้น

 

                            ส่วนมาตรการผ่อนคลายของธนาคารแห่งประเทศไทยให้เงินไหลออกได้มากขึ้น (ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของแผนพัฒนาตลาดการเงินระยะยาวอยู่แล้ว) จะช่วยบรรเทาผลกระทบต่อการแข็งค่าเงินบาทได้และยังส่งเสริมให้ภาคเอกชนไทยลงทุนในต่างประเทศมากขึ้น ช่วยทำให้ขีดความสามารถของภาคเอกชนไทยดีขึ้นในอนาคต รวมทั้งช่วยกระจายความเสี่ยง และรองรับการขยายการลงทุนระหว่างประเทศและประเทศเพื่อนบ้านอาเซียนที่มีแนวโน้มเพิ่มมากขึ้น สอดคล้องกับภาวะไร้พรมแดนของโลกาภิวัตน์ทางการเงิน อย่างไรก็ตาม เงินบาทมีแนวโน้มอ่อนค่าในช่วงครึ่งปีหลังจากเงินทุนไหลออกมากขึ้นและการเกินดุลบัญชีเดินสะพัดลดลง

 

                            สิ่งที่ควรระมัดระวัง คือ สภาพคล่องส่วนเกินของระบบการเงินโลกที่มีอยู่จำนวนมาก ภาวะดังกล่าวดำรงอยู่นานหลายปีนับจากการใช้มาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณ QE ของธนาคารกลางของประเทศพัฒนาแล้ว อัตราดอกเบี้ยระดับต่ำอยู่ยาวนานกว่าปกติมาก ทำให้ทุกภาคส่วนอาจประเมินความเสี่ยงต่ำกว่าที่ควรจะเป็น หากในอนาคตหลายประเทศดำเนินนโยบายการเงินพลิกผันกลับทางรวดเร็วกว่าที่คาดการณ์ไว้ โดยที่หลายฝ่ายไม่ได้เตรียมรับมือกับสถานการณ์ อาจจะส่งผลต่อเสถียรภาพทางการเงินและเศรษฐกิจได้

 

                            ระบบการเงินและระบบธนาคารของไทยสามารถมีภูมิต้านทานต่อความท้าทายต่างๆ เหล่านี้ได้ดี เพราะมีการกำกับดูแลที่เป็นมาตรฐานสากลของธนาคารแห่งประเทศไทย และการบริหารความเสี่ยงและการกำกับดูแลกิจการตามหลักธรรมาภิบาลของระบบธนาคารพาณิชย์ไทย

 

 

 

 

 

----------------------

 

(ช่วยกันคิดช่วยกันคุย : ความเห็นต่อนโยบายการเงิน : โดย...อนุสรณ์ ธรรมใจ กรรมการและกรรมการตรวจสอบ ธปท.)