Derivative Warrants (2)
ในฉบับที่แล้วได้อธิบายถึงลักษณะ Derivative Warrants (DW) ในประเภท Call Warrant คือสิทธิที่จะซื้อหุ้นอ้างอิงในราคา ระยะเวลา และจำนวนตามที่ผู้ออกกำหนด โดยวิธีการซื้อขายและค่าคอมมิชชั่นของ DW ก็จะมีความเหมือนกับหุ้น และ Warrant ทั่วไป ทั้งนี้ DW รุ่นแรกของ
ราคาของ DW ประเภท Call นั้น ในทางทฤษฎีแล้วจะมีมูลค่าเท่ากับ ราคาตลาดของหุ้นอ้างอิง หักด้วย ราคาใช้สิทธิ ในวงการทางการเงินจะเรียกว่า “Intrinsic Value หรือ มูลค่าแท้จริงของ DW” ซึ่งในความเป็นจริงแล้วราคาของ DW ที่ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ฯ จะเป็นไปตามกลไกตลาดตามอุปสงค์และอุปทาน โดยปัจจัยที่ส่งผลต่อ การเคลื่อนไหวของราคาตลาดของ DW เช่น
1.ราคาหลักทรัพย์ของหุ้นอ้างอิง เนื่องจาก DW เป็นสิทธิในการซื้อหุ้นอ้างอิง การที่ DW จะอยู่ในสถานะกำไรจากการใช้สิทธิ หรือมีกำไรจากเงินสดส่วนต่างระหว่างราคาหุ้นอ้างอิงและราคาใช้สิทธิได้นั้น ราคาใช้สิทธิจะต้องมีราคาที่ต่ำกว่าราคาตลาดของหุ้นอ้างอิง การที่ราคาตลาดของหุ้นอ้างอิงสูงกว่าราคาใช้สิทธิที่จะซื้อหุ้นอ้างอิง จะทำให้ราคาของ DW ตัวนั้นมีราคาสูงขึ้นตามไปด้วย หรืออีกเหตุผลหนึ่งคือ ราคา DW จะเคลื่อนไหวไปในทิศทางเดียวกับราคาของหุ้นอ้างอิง
2.ระยะเวลาคงเหลือของ DW หากระยะเวลาคงเหลือจากวันใช้สิทธิ DW ยิ่งนานราคาก็จะยิ่งสูง เพราะโอกาสที่ราคาหุ้นอ้างอิงจะแกว่งตัวไปในทิศทางขาขึ้นนั้นมีอยู่สูงทีเดียว โอกาสที่ผู้ถือ DW จะอยู่ในสถานะ กำไรจากการใช้สิทธิ หรือมีกำไรจากเงินสดส่วนต่างก็จะสูงตาม
3.ราคาใช้สิทธิ หากผู้ออก DW กำหนดราคาใช้สิทธิในหุ้นอ้างอิงสูง ก็จะทำให้ราคา DW ของหุ้นอ้างอิงตัวนั้นมีราคาต่ำ เพราะโอกาสที่ผู้ถือ DW จะอยู่ในสถานะ กำไรจากการใช้สิทธิ ก็จะน้อยลง แสดงให้เห็นว่า ทิศทางของราคาใช้สิทธิกับราคาหุ้นอ้างอิงของ DW จะแปรผกผันกัน
4.การจ่ายเงินปันผลของหุ้นอ้างอิง ถ้าหุ้นอ้างอิงมีการจ่ายเงินปันผลในระดับที่ต่ำถึงแม้ว่ามีกำไรสุทธิในระดับที่สูง เป็นการส่งสัญญาณว่าหุ้นอ้างอิงมีแนวโน้มที่จะสะสมเงินเพื่อไปขยายการลงทุนภายในกิจการต่อในอนาคต ทำให้ราคาหุ้นอาจจะปรับตัวอยู่ในระดับที่สูงขึ้น ราคา DW ตัวนั้นสูงจึงขึ้นตามไปด้วย
นอกจากปัจจัยต่างๆ ที่กล่าวมาข้างต้นที่จะเป็นตัวกำหนดราคาตลาดของ DW แล้ว ยังมีปัจจัยอื่นๆ ที่เกี่ยวข้องด้วย อาทิ ความเสี่ยงทางด้านเครดิต และความน่าเชื่อทางการเงินของผู้ออก DW ก็จะสะท้อนไปในราคาของ DW ตัวนั้นด้วย
ฝ่ายการตลาดสินค้าและผลิตภัณฑ์
ตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย